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數據顯示，當前我國銀行體系流動性基本穩定，貨幣信貸和社會融資規模平穩增長，金融對實體經濟支持力度穩固
M2增速放緩是金融體系降低內部杠桿的結果。比過去低一些的M2增速可能成為新常態，對其變化不必過度解讀
7月12日，上半年金融數據出爐。繼5月末增速回落至個位數后，6月末，廣義貨幣量(M2)增速創下新低，同比增長9.4%。同時，人民幣信貸增長卻超出市場預期。6月人民幣貸款增加1.54萬億元，創下近年來新高。
“當前銀行體系流動性基本穩定，貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。”中國人民銀行調查統計司司長阮健弘表示，金融對實體經濟支持力度穩固。M2增速放緩是金融體系降低內部杠桿的結果，要客觀看待M2增速放緩。
降杠桿致M2增速放緩
自今年5月末，M2增速首次回落至個位數之后，6月末，M2增速繼續放緩，已經連續兩個月在10%以下運行，這一現象該如何看？
“這是金融體系降低內部杠桿的客觀結果。”阮健弘表示，隨著穩健中性貨幣政策的落實以及加強金融監管效應的顯現，近期商業銀行一些與表外產品相關的資金運用科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應下降。
上半年，一行三會監管政策密集出臺。比如，央行對金融機構的宏觀審慎評估（MPA）中，把表外理財納入廣義信貸范圍；銀監會針對同業、銀行理財、委外等業務出臺了一系列監管新規等。這促使商業銀行及部分金融機構開始調整資產負債結構。與此同時，央行靈活運用各種貨幣政策工具，保持流動性基本穩定。
“上半年貨幣政策操作預調微調，金融監管協調加強，金融部門適當把握了去杠桿的節奏。”阮健弘說，6月末，金融體系持有的M2同比增長2.5%，比M2整體增速差6.9個百分點，這一差距比5月末有所收窄（5月末差距為8.9個百分點）。
基數效應也拉低了M2增速。數據顯示，今年6月M2新增2.99萬億元，環比增長1.87%，這個增幅已經不低。不過，去年6月末M2的基數較高（去年6月M2環比增長1.97%），基數效應拉低今年6月M2增速約0.15個百分點。
“要客觀看待M2增速放緩。”阮健弘說，實體經濟合理的融資需求得到滿足，M2增速放緩實際上反映了存量貨幣周轉效率的提高。比過去低一些的M2增速可能成為新常態，對其變化不必過度解讀。
支持實體力度穩固
M2下降并不意味著對實體經濟的支持力度下降。6月末，非金融部門持有的M2增長10.2%，比整體M2增速高0.8個百分點。阮健弘認為，這說明金融對實體經濟的支持力度不減。
“盡管企業債券融資和票據融資連續兩個月下降，但銀行表內貸款持續回升以及信托貸款較快增長對沖了影響，從而確保了實體經濟融資需求。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。
上半年直接融資的確受到較大影響。今年上半年，債券取消發行潮“卷土重來”。監管政策密集出臺、機構集中調整導致市場一度出現了“超調”。債券發行成本大幅上升甚至翻番，不少債券發行利率觸及7.5%以上的“天價”。據不完全統計，上半年有近400只、規模超過3000億元的債券取消發行。央行統計數據也顯示，上半年債市融資縮水嚴重，企業債券融資凈減少3708億元，比上年同期多減2.14萬億元。此外，股票融資少于上年同期。上半年非金融企業境內股票融資4702億元，比上年同期少1321億元。
但與此同時，信貸大增、信托貸款增長較多，為實體經濟提供了充分的支持。數據顯示，上半年人民幣貸款增加7.97萬億元，同比多增4362億元。同期，信托貸款和未貼現銀行承兌匯票同比大幅多增。信托貸款增加1.31萬億元，比上年同期多增1.03萬億元；未貼現銀行承兌匯票增加5696億元，比上年同期多增1.85萬億元。
“實體經濟對于信貸需求較強。” 交通銀行金融研究中心高級分析師陳冀認為，企業中長期貸款單月新增達5778億元，保持了前期增量并小幅增加，其中也包含了部分表外融資向表內轉移的需求，也存在直接融資需求向信貸需求轉移的現象。
總體來看，上半年社會融資規模增量同比多增，存量適度增長，表明當前金融對實體經濟的支持力度較為穩固。另一個積極信號是，6月份債券市場融資有所恢復，企業債券凈融資額環比多2344億元。
房貸增長勢頭回落
去年底以來，房地產調控力度不斷加大。從上半年的信貸數據也能看出，房地產調控的成效顯現。阮健弘分析稱，房地產信貸增長勢頭回落，個人住房貸款抵借比率和期限均有所下降，這些變化有利于抑制房地產泡沫，促進房地產市場平穩健康發展。
從實際效果看，房地產貸款出現了回落。6月末，人民幣房地產貸款余額29.72萬億元，同比增長24.2%，增速比上年末回落2.8個百分點。房地產貸款增量占比下降，上半年房地產貸款增加3.04萬億元，占同期各項貸款增量的38.1%，比上年全年占比低6.7個百分點。
從個人住房按揭情況來看，個人住房貸款余額20.10萬億元，同比增長30.8%，比上年末回落5.9個百分點。同時，個人住房貸款抵借比率降低。今年6月份，金融機構個人住房抵押貸款平均抵借比，也就是當月批準的抵押貸款金額與抵押品價值之比為59.3%，比上年12月份低2.1個百分點。此外，個人住房貸款期限也有所縮短，6月份發放的個人住房貸款平均合同期限為269個月，比上年12月份縮短了2個月。溫彬預計，今年下半年房貸占比將繼續回落。
阮健弘表示，央行將按照黨中央和國務院的戰略部署，堅持穩健中性的貨幣政策，維護流動性基本穩定，實現貨幣信貸和社會融資規模平穩增長。
