2021年以來，在“建制度、不干預、零容忍”重要方針指引下，資本市場打擊證券違法犯罪的力度不斷增強，證券執法體制機制持續完善，市場生態不斷優化。隨著全面注冊制時代的到來，監管新信號已經釋放，“零容忍”理念下的嚴監管態勢將持續，制度層面將會有更多基礎法律法規推出，且將形成行業監管與證券監管的強大合力，中國特色現代資本市場新生態正在加速構建。

監管升級 體制機制持續完善

1月7日，證監會對深圳堂堂會計師事務所（簡稱“堂堂所”）審計業務違法違規案通報了最新進展。證監會有關部門負責人表示，堂堂所審計獨立性嚴重缺失，審計程序存在多項缺陷，審計報告存在虛假記載和重大遺漏，缺乏應有的職業操守和底線，證監會擬對其采取“沒一罰六”的行政處罰，相關主體涉嫌犯罪問題將移送公安機關。

在踐行“建制度、不干預、零容忍”過程中，資本市場監管執法持續升級。《經濟參考報》記者根據同花順數據梳理發現，2021年，證監會及各地證監局對566家上市公司和243家金融機構共下發了1296份監管函件。而根據證監會及各地證監局官網信息，2021年的行政處罰決定書累計超300份。

制度層面，證券法規及相關制度不斷完善。2021年7月，中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，《證券期貨違法行為行政處罰辦法》也于當月發布施行。

隨著體制機制的不斷完善，“零容忍”打擊證券違法活動的合力也逐步形成。證監會數據顯示，僅2021年上半年，證監會已累計向公安機關移送涉嫌犯罪案件及線索119件，移送涉案主體266人，較去年同期增長均達到1倍以上。同時，證監會還及時向檢察機關抄送重大案件17件。

執法層面，從嚴監管和“零容忍”的強烈信號持續釋放。一批情節嚴重、影響惡劣的大案要案遭到嚴厲查處，如康得新系統性財務造假案等；聚焦上市公司質量提升，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假及內幕交易等重大違法行為；中介機構“看門人”責任人持續壓實，監管及追責力度不斷加大；投資者保護方面，代表人訴訟制度法律條文正式落地。2021年11月12日，“康美藥業虛假陳述民事賠償案”一審判決出爐，共計52037名投資者獲賠24.59億元。

“2021年，資本市場發生了很多具有標桿性影響和里程碑意義的一些重大事件，監管層強化了防范安全風險力度，把風險管控的端口前移，加大了對典型證券違法犯罪行為的打擊懲處，如‘康美案’，通過代表人訴訟，使投資者獲得天價賠償，獨董也受到數億元處罰，這是前所未有的。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說道。

“‘建制度、不干預、零容忍’，概括了當前監管的最核心特征。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，制度是市場公平、公開、公正的核心保障，不斷優化是2021年的重要特征，結合一些新問題，一些板塊的合并及一些制度的修改，對完善資本市場制度建設有著重要意義。不干預讓資本市場更市場化，加大了交易所的權限，讓監管更加一線前置。一些重要的上市公司要案處理，對震懾市場違法行為有非常重要的積極意義。

制度創新 形成監管強大合力

2022年，全面注冊制推行在即，新的監管信號已釋放。對于證券違法違規行為，“零容忍”理念下的嚴監管態勢將持續，制度層面將有更多基礎法律法規推出，將形成行業監管與證券監管的強大合力，為探索中國特色現代資本市場發展道路保駕護航。

此前召開的中央經濟工作會議指出，要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監管，防止資本野蠻生長。

證監會主席易會滿日前也公開表示，注冊制改革不僅是發行環節的改革，而且是資本市場全要素、全鏈條的改革，將以此為契機，統籌推進提高上市公司質量、健全退市機制、多層次市場建設、中介和投資端改革、健全證券執法司法體制機制和投資者保護體系等重點改革，推進關鍵制度創新，探索一條中國特色現代資本市場發展道路。

易會滿表示，下一步將推動監管關口前移，各負其責，與相關方面共同建立健全有效控制資本消極作用的制度機制，為資本設置“紅綠燈”，形成行業監管與證券監管的強大合力。同時，堅持對特定敏感領域融資并購活動從嚴監管，促進資本規范健康發展。努力維護資本市場平穩健康發展，穩妥推進重點領域風險化解，抓緊推動制度完善和監管能力提升。

“全面注冊制的實施，必將給資本市場發展帶來更多機遇，煥發出新的活力與創造力。但全面注冊制的實施不是孤立的，需配套全面、合理的改革方案。”北京市中聞律師事務所合伙人王維維表示，推動提高信披質量，嚴把發行上市關并統籌推進提高上市公司質量、健全退市機制、多層次市場建設、中介和投資端改革、健全證券執法司法體制機制和投資者保護體系等重點改革，以此來保護市場內生機制，為探索中國特色現代資本市場發展道路保駕護航，這可能會是2022年資本市場監管工作新的發力點與新趨勢。

陳靂也認為，隨著未來全面注冊制的穩步推進，如何做好信息披露以及投資者保護，是一個非常重要的落腳點，同時也對券商中介機構的專業能力提出了更高要求。從監管角度，預計一方面會積極促進多元多層次資本市場的活躍性，另一方面，也會為資本市場的高效合法運行保駕護航。