財(cái)經(jīng)觀察：負(fù)利率“猛藥”和央行“救世主”之神話

新華社記者 樊宇 曹筱凡

為抗擊持續(xù)的通縮壓力和經(jīng)濟(jì)疲軟，歐洲央行、日本央行等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行先后推出負(fù)利率這一“猛藥”。雖然能否達(dá)到預(yù)期效果存在不少爭議，但執(zhí)行負(fù)利率似乎變成了“藥不能停”。

此外，因?yàn)榭梢圆粩嗤ㄟ^利率措施輸送“猛藥”，央行也被市場和一些人士認(rèn)為是“救世主”。這一神話不破，經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的新動能將難以被有效引入。分析人士認(rèn)為，負(fù)利率正負(fù)效應(yīng)兼有，不可一味依賴也并非沒有“底線”。

央行開啟“負(fù)利率”刺激

負(fù)利率意味著對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存儲在央行的資金征收利息。理論上，此舉意在鼓勵(lì)銀行借貸放款，從而向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入更多資金，同時(shí)鼓勵(lì)消費(fèi)者花錢，以達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的。

２０１４年６月，歐洲央行成為第一家宣布負(fù)利率的主要央行。今年３月份歐洲央行再出重拳，把歐元區(qū)主導(dǎo)利率下調(diào)至零的歷史最低水平；同時(shí)下調(diào)隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別至０．２５％和－０．４％。歐洲央行行長德拉吉暗示，歐洲央行“超低利率”將再持續(xù)至少１年，歐元區(qū)今后數(shù)月仍將深陷通縮泥潭。

日本央行今年１月底也放出負(fù)利率大招，宣布將存款利率下調(diào)至－０．１％，以促進(jìn)民間銀行通過融資等方式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入更多資金，并以最快速度實(shí)現(xiàn)２％的通脹目標(biāo)。４月２８日，日本央行宣布將存款利率維持在－０．１％。

目前除歐洲和日本外，瑞士、瑞典和丹麥央行也引入了負(fù)利率政策。

國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）在４月１０日的一份報(bào)告中表示，雖然各國執(zhí)行負(fù)利率政策的經(jīng)驗(yàn)有限，但總體來看負(fù)利率政策可以提供進(jìn)一步的貨幣刺激和更為寬松的金融環(huán)境，從而支持需求增長，幫助央行實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)。

現(xiàn)實(shí)和理想漸行漸遠(yuǎn)

雖然央行火力大開，但拉升通脹與刺激經(jīng)濟(jì)并不容易。

根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)３月份通脹率為－０．１％，比２月份的－０．２％有所上升，但遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的２％通脹目標(biāo)值。歐元區(qū)仍未走出通縮陰影。

歐洲央行發(fā)布的最新預(yù)測顯示，歐元區(qū)２０１６年通脹率預(yù)計(jì)僅為０．１％，較去年１２月份的預(yù)測低０．９個(gè)百分點(diǎn)；２０１７年和２０１８年通脹率預(yù)計(jì)分別為１．３％和１．６％。同時(shí)，歐洲央行還下調(diào)今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至１．４％，２０１７年和２０１８年預(yù)計(jì)分別增長１．７％和１．８％。