疑問之二：各國政策應對得力嗎？

形勢逼人，全球主要經濟體政府上半年都在調整政策，尤其是繼續保持、甚至加碼刺激政策力度，以呵護復蘇。不過，總體看來被動應對更多，主動調整不足。

在政策變化層面，美聯儲的加息“節奏”始終是焦點。去年底美聯儲實施了十年來首次加息，各方原本預計今年會再加息４次。但半年走來，美聯儲一直按兵不動，今年加息預期越來越低。在英國公投脫歐之后，甚至出現美聯儲可能再度降息的議論。

而在歐洲，“多事之秋”是上半年的關鍵詞：恐襲、難民潮、英國脫歐。面對如此局面，歐洲決策者所能依賴的最大政策工具就是歐洲央行貨幣政策。今年３月，歐洲央行加大寬松力度，加碼負利率政策，并進一步擴大資產購買計劃。而在英國公投脫歐之后，市場猜測歐洲央行或出臺更多刺激政策。

對于另一大發達經濟體日本，盡管貨幣和財政政策雙管齊下，也未能避免“安倍經濟學”的失效。早在年初，日本央行就宣布實施負利率政策刺激經濟，但進入６月，因經濟仍無起色政府無奈宣布推遲消費稅上調計劃。隨著國際資產價格波動造成日元匯率暴漲，沖擊出口和制造業，日本當局恐還將有所動作。

因為經濟形勢令人失望帶來的被動政策調整，并不限于主要發達經濟體。在主要新興經濟體中，發展中國家巴西和俄羅斯的應對也顯得被動而艱難。諾貝爾經濟學獎得主邁克爾·斯彭斯指出，資源類產品的價格下跌與資本流動逆轉結合在一起，暴露出巴西、俄羅斯等國長期以來的增長模式缺陷。

相比之下，中國和印度的政策空間明顯更大。中國正不斷深化改革，經濟轉型效果已經顯現。而在印度，莫迪政府也在不斷推進改革，尤其是日前宣布的全面外資改革舉措受到各方贊譽。

環顧全球，學者傅強認為：“從宏觀層面看，很多國家政府或央行已經把政策彈藥打光了，現在手上牌最多的還是中國和美國……而中國政府的決策能力和實施力度又好于美國。”

疑問之三：世界經濟還有哪些風險？

“下半年更應關注各國政治形勢，因為政治方面的變化會在很大程度上影響經濟。”這是趙瑋琳預判世界經濟前景首先談到的重點。６月底的英國公投脫歐已經成為影響上半年世界經濟的最大“黑天鵝”事件，并引發對歐洲一體化甚至全球化進程逆轉的擔憂。

還有沒有更大的“黑天鵝”？目前全球投資者對１１月美國大選“心存憂慮”。有媒體認為共和黨競選人特朗普是“美國繁榮和安全的最大威脅”，其一旦當選，或將給美國金融和經濟帶來沖擊，進而影響全球市場乃至世界經濟。

其次，和美聯儲加息節奏密切相關的美元匯率走勢也仍是一個“舉足輕重”的不確定因素。在一個前景更不明朗的世界經濟大環境里，其可能引發的全球資金流向變化可能成為動蕩來源。

衡量美元對６種主要貨幣匯率的美元指數在英國脫歐公投后已上漲約２％。基石宏觀咨詢公司經濟學家羅伯托·佩爾利說，對于新興經濟體來說，要謹防美元走強造成新一輪資本外流。

再次，全球性經濟危機和衰退風險依然存在。摩根士丹利近期發布的研究報告警告說：“全球性萎縮風險仍在上升。”報告說，私營部門風險厭惡情緒不斷擴散，企業和投資者坐擁大量現金，不愿擴大再生產和投資風險資產，實體經濟不斷“失血”。

國際清算銀行日前也警告說，全球經濟面臨債務水平高、生產率增速低、政策回旋空間窄的三大風險，并呼吁各國盡快采取政策行動。