（3）貧富差距的擴(kuò)大和各階層利益的不可調(diào)和。此次美國(guó)總統(tǒng)大選的候選人，無(wú)論是民主黨的希拉里，還是共和黨的特朗普，都是貿(mào)易保護(hù)主義和逆全球化趨勢(shì)予以確認(rèn)的典型代表。特朗普的減稅計(jì)劃將擴(kuò)大貧富差距，而希拉里的增稅計(jì)劃或?qū)⒕徍拓毟徊罹唷Ｆ渥兓母慈栽谟谪毟徊罹嗟臄U(kuò)大和各階層利益的不可調(diào)和。共和黨一貫主張減稅，不惜以貧富差距的擴(kuò)大來(lái)“以公平換效率”，但本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能偏弱，效果存疑。而中等技能、中等收入群體是特朗普最重要的目標(biāo)選民，他們已受損于日益擴(kuò)大的貧富差距，特朗普的減稅計(jì)劃實(shí)際上對(duì)他們是不利的。為了抵消這個(gè)影響，特朗普不得不改變共和黨的一貫主張，對(duì)自由貿(mào)易和自由移民政策采取收縮策略。而相反，希拉里的目標(biāo)選民階層相對(duì)廣泛，從上層華爾街精英到最底層依賴(lài)社保的窮人，調(diào)節(jié)貧富差距主要由稅收和福利政策來(lái)完成，而貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用不可忽視，希拉里雖然大概率堅(jiān)持民主黨一貫的強(qiáng)硬貿(mào)易政策，但不會(huì)激進(jìn)地全面否定自由貿(mào)易。

特朗普政府的經(jīng)濟(jì)政策框架。首先是“全球收縮”的對(duì)外經(jīng)貿(mào)保護(hù)政策。在全球經(jīng)濟(jì)萎靡不振、貿(mào)易增長(zhǎng)乏力和政治不穩(wěn)定疊加的背景下，貿(mào)易保護(hù)成為特朗普對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的主要議題。從競(jìng)選開(kāi)始，特朗普就把美國(guó)貿(mào)易赤字、制造業(yè)外流、失業(yè)等問(wèn)題歸咎于某些國(guó)家和地區(qū)加入世界貿(mào)易組織和匯率操縱，以爭(zhēng)取藍(lán)領(lǐng)工人支持。上臺(tái)伊始，特朗普就宣布：（1）廢除TPP；（2）退出WTO；（3）重啟北美自由貿(mào)易區(qū)談判；（4）大幅度減少對(duì)外援助；（5）實(shí)行高關(guān)稅等。

其次是“美國(guó)優(yōu)先”的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。特朗普以重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)，提出了“美國(guó)優(yōu)先”的經(jīng)濟(jì)政策。主要包括：（1）大幅度增加基建投資，重建年久失修的落后的基礎(chǔ)設(shè)施，根據(jù)特朗普的國(guó)情咨文，今后10年將增加一萬(wàn)億美元的基建投資；（2）采取各種措施，重振美國(guó)制造業(yè)；（3）建立美墨邊境墻，買(mǎi)美國(guó)貨，雇美國(guó)人；（4）放松監(jiān)管，激發(fā)企業(yè)活力；（5）開(kāi)展稅務(wù)改革，實(shí)施大幅度給企業(yè)和個(gè)人減稅的政策；（6）實(shí)施加息的貨幣政策等。

特朗普經(jīng)濟(jì)政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

特朗普“美國(guó)優(yōu)先”的經(jīng)濟(jì)政策只能短期地促進(jìn)美國(guó)GDP增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，對(duì)經(jīng)濟(jì)不利。具體而言，短期內(nèi)特朗普政策能夠提振需求，對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體有正面的溢出效應(yīng)。然而從更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，隨著財(cái)政刺激緩和、高貿(mào)易關(guān)稅、降低移民以及更加收緊的貨幣政策的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到抑制。特朗普的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體有負(fù)面的溢出效應(yīng)。對(duì)于部分固定匯率或者美元化的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，尤其如此。之所以說(shuō)特朗普政策的影響比較大，是因?yàn)檫@些政策會(huì)導(dǎo)致美國(guó)利率走高，推動(dòng)美元走強(qiáng)。財(cái)政刺激雖然短期可以刺激經(jīng)濟(jì)，但可能讓經(jīng)濟(jì)有過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，使得美聯(lián)儲(chǔ)政策進(jìn)一步收緊，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

“美國(guó)優(yōu)先”的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，其政策組合存在內(nèi)在的矛盾和沖突，難以協(xié)調(diào)。大規(guī)模基建和減稅面臨債務(wù)上限約束，而加息將增加財(cái)政擴(kuò)張的融資成本，財(cái)政擴(kuò)張與貨幣收緊難以并行。首先，特朗普的財(cái)政刺激政策會(huì)同時(shí)拉高通脹水平和財(cái)政赤字率。債務(wù)水平的上升將推高美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率。特朗普上臺(tái)以及相應(yīng)的刺激計(jì)劃會(huì)引發(fā)投資者對(duì)通脹的重估，通脹預(yù)期上升導(dǎo)致全球債市齊步下行。其次，再通脹和財(cái)政刺激使得美國(guó)股市基本面得以改善，利好周期性行業(yè)，減稅刺激也有利于消費(fèi)行業(yè)。在廢除多德弗蘭克法案的預(yù)期下，股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，市場(chǎng)投資者情緒上升。再次，如果美國(guó)財(cái)政刺激加碼，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，那么大宗商品需求將迎來(lái)邊際增長(zhǎng)。