日前，在證監會的統一部署下，滬深京三大證券交易所分別就上市公司可持續發展報告指引（以下簡稱《指引》）向市場公開征求意見。專家表示，交易所發布可持續發展報告指引是應運而生，也是資本市場貫徹落實新發展理念、推動高質量發展的重要舉措。

引導上市公司可持續發展

2023年中央金融工作會議進一步強調，要做好包括綠色金融在內的五篇大文章。實現“碳達峰、碳中和”和可持續發展目標，是一場廣泛而深刻的經濟社會系統性變革，離不開更加有效的金融資源配置以及相關制度安排。上市公司是我國優秀企業的代表。制定用于規范上市公司可持續發展信息披露指引，是實現“雙碳”目標的重要制度建設，有助于引導各類要素向綠色可持續領域聚集，促進經濟、社會、環境的可持續發展，有助于提升上市公司中長期可持續發展能力，提高上市公司質量。

近年來，滬深京三大證券交易所持續引導上市公司加強可持續發展相關信息披露，在推動投資端、融資端、交易端改革中積極融入綠色可持續要素。以上交所為例，截至2023年底，上交所共有1020家上市公司披露了2022年度社會責任報告、ESG（環境、社會和公司治理）報告或可持續發展報告，披露率達到47%，披露數量和占比均創出新高。上證50、科創50指數樣本公司基本實現全覆蓋，上證180指數樣本公司報告披露率超過90%。

截至2023年底，上證、中證指數已累計發布ESG等可持續發展指數138條，在上交所上市的ESG等綠色ETF（交易型開放式指數基金）達到43只，規模超過600億元。

指引體現中國特色

近年來，全球對包括氣候變化在內的可持續發展議題日益重視。國際資本市場也在紛紛制定可持續發展披露準則。

從資本市場角度看，由于國情、社會發展階段等“土壤”不同，我國的資本市場要把國際資本市場發展的一般規律與中國國情和階段性特征結合起來，建設中國特色現代資本市場。因此，上市公司的可持續發展信息披露，既要借鑒全球標準框架，又應把中國的標準融合到全球標準里面，最終形成既能反映全球趨勢，也能反映中國自身特點的標準。專家表示，證券交易所在證監會的指導下起草《指引》，起草思路堅持實事求是，堅持系統思維，體現中國特色。

一是堅持實事求是。充分考慮上市公司發展階段、披露能力，通過強制與自愿披露相結合、定性與定量披露相結合、設置過渡期和緩釋措施等，實現成本與效益相匹配。

以上交所為例，要求報告期內持續被納入上證180、科創50指數樣本公司，以及境內外同時上市的公司應當披露《可持續發展報告》，鼓勵其他上市公司自愿披露。披露議題方面，按照強制披露、不披露即解釋、引導披露和鼓勵披露的層級對不同議題設置披露要求。

二是堅持系統思維。助力上市公司構建完善的可持續發展相關治理機制，以更好的內部治理、具體行動帶動高質量信息披露。

上交所要求上市公司圍繞治理，戰略，影響、風險和機遇管理，指標與目標4個核心內容對擬披露的議題進行分析和披露，以便投資者、利益相關者全面了解上市公司為應對和管理可持續發展相關影響、風險和機遇所采取的行動。上交所相關負責人表示，《指引》積極吸收境內外有益經驗和廣泛共識，豐富完善可持續發展信息披露要求。比如強化碳排放相關披露要求。上市公司除按照4個核心內容披露應對氣候變化相關治理、戰略等內容外，還應當進一步披露氣候適應性、轉型計劃、溫室氣體排放總量、減排措施、碳排放相關機遇等事項。

三是體現中國特色。立足我國資本市場實際情況，設置鄉村振興、創新驅動等一系列體現中國特色的具體議題，充分反映我國在可持續發展領域的特色、優勢和優先序。

在上交所相關要求中，環境信息披露章節設置了生態系統與生物多樣性、循環經濟等重要議題。社會信息披露章節設置了鄉村振興、創新驅動、供應鏈安全、平等對待中小企業等多個重要議題。公司治理信息披露章節設置了反貪污反賄賂、反不正當競爭議題。

深交所要求，報告期內，持續被納入深證100、創業板指數樣本公司，以及境內外同時上市的公司應當按照《指引》要求披露《可持續發展報告》，深交所鼓勵其他上市公司自愿披露。《可持續發展報告》應當經董事會審議通過后與年度報告同時披露，報告主體和期間應當與年度報告保持一致。此外，上市公司應當結合自身所處行業和經營業務的特點，在《指引》設置的議題中識別每個議題是否對企業價值產生較大影響（即財務重要性），以及企業在相應議題的表現是否會對經濟、社會和環境產生重大影響（即影響重要性），并說明對議題重要性進行分析的過程。《指引》設置了鄉村振興、社會貢獻、創新驅動、科技倫理、供應鏈安全、平等對待中小企業、產品及服務安全與質量、數據安全與客戶隱私保護、員工等重要社會信息議題，上市公司應當根據《指引》規定，披露相關議題所涉及的影響、風險和機遇、公司采取的具體措施、取得的具體成效等內容。

北交所起草了《北京證券交易所上市公司持續監管指引第11號——可持續發展報告（試行）（征求意見稿）》，并向社會公開征求意見。北交所鼓勵公司自愿披露，體現中小企業特色。考慮到北交所創新型中小企業的發展階段特點，規則不對可持續發展報告作強制性披露規定，鼓勵公司“量力而為”。

提供過渡及緩釋措施

滬深京三大證券交易所提供過渡期安排及緩釋措施。在上交所，強制披露《可持續發展報告》的上市公司應在2026年4月30日前發布2025年度《可持續發展報告》。首個報告期上市公司無需披露相關指標的同比變化情況，對于定量披露難度較大的指標，可進行定性披露并解釋原因；在2025年度、2026年度報告期內，披露主體難以定量披露可持續發展相關風險和機遇對當期財務狀況影響的，可僅進行定性披露。

深交所規定，應當披露《可持續發展報告》的上市公司應在2026年4月30日前發布按照《指引》規定編制的2025年度《可持續發展報告》。首個報告期上市公司無需披露相關指標的同比變化情況，對于定量披露難度較大的指標，可進行定性披露；在2025年度、2026年度報告期內，披露主體難以定量披露可持續發展相關風險和機遇對當期財務狀況影響的，可僅進行定性披露。

專家表示，上市公司可持續發展報告指引在彰顯中國特色的同時，對于一定程度上可能導致多地上市企業增加披露成本等問題，相信會做好相關平衡并留出空間。

記者了解到，在公開征求意見期間，證券交易所將通過多種方式聽取市場參與主體的意見和建議，充分研究論證吸收，并及時向市場發布實施。可以預見，我國上市公司可持續發展信披指引的制定不會一蹴而就、畢其功于一役，也會有一個與市場和企業反應互動、逐步發展和完善的過程。