粳米期貨合約

粳米市場基本情況

經中國證監會批準，粳米期貨將于2019年8月16日在大連商品交易所正式掛牌交易。經過前期充分調研、論證和征求意見，8月13日，大商所正式公布了粳米期貨合約及相關規則，力求貼近產業需求和現貨貿易的實際情況，適應期貨市場規律，在做好風險防控的前提下，增強合約規則的實用性和可操作性，保障粳米期貨功能的發揮。

大米是我國60%以上人口的主食，粳米是我國三大米種之一。據統計，2018年我國粳米產量約4700萬噸，消費量4200萬噸，約占全球粳米產量和消費量的2/3，市場規模超2000億元。粳米上游聯系著粳稻種植戶，下游聯系著眾多的貿易商和消費者，涉及面廣，產業的穩健發展十分重要。

粳米產業有著較強的風險管理需求。我國粳米加工行業市場集中度較低，中小米廠多，競爭激烈，行業利潤低且波動較大。無論是單個企業，還是整個行業，都需要一個能夠幫助其規避價格風險的工具。

上市粳米期貨，將構建完整的稻米產業鏈避險體系，與現有的粳稻期貨形成合力，更好地服務產業。粳米期貨上市后，一方面將為行業提供公開、透明且具有前瞻性的價格，加工企業可據此更為合理地安排生產，整體促進資源的合理配置；另一方面，粳米產業鏈企業可以利用粳米期貨，對沖價格波動風險，增強防風險能力，進而增強企業核心競爭力，利于整個行業的長遠健康發展。

交割質量標準以國標為基礎增加新鮮度及食味等指標

在粳米期貨合約和規則設計中，大商所力求貼近產業實際，在做好風險防控的前提下，重視合約規則的實用性和可操作性。比如，粳米期貨的交割質量標準，在國標基礎上，增加了鑒別陳稻谷的指標（脂肪酸值）、區分粳米和秈米的指標（長寬比）和保障食味品質的指標（堊白度），對國標形成有益補充。

其中，脂肪酸值指標是用來衡量大米新鮮度的重要品質指標。據了解，粳稻可以較長時間儲存，但使用儲存時間過長或保管不當的粳稻加工的粳米，新鮮度會下降。為防止新鮮度不達標的粳米進入期貨市場，大商所與質檢及相關機構通過深入研究，最終確定引入糧食品種鑒別新鮮度常用的脂肪酸值指標。按照國標《谷物碾磨制品脂肪酸值的測定（GB/T15684-2015）》的檢驗方法，經過近百次檢驗和反復對標及論證，確定粳米期貨交割質量標準中脂肪酸值指標要求為不超過18mg/100g。

堊白度指標直接影響大米外觀，也影響食味品質，是現貨貿易中的常用指標。此外，由于堊白的形成主要受品種、生長環境等因素影響，東北地區粳米堊白度大部分不高于4%。粳米期貨交割質量標準將采用堊白度指標，規定堊白度不高于6%。

另外，長寬比指標為現貨中區分粳米、秈米的常用指標。現貨市場上的大米包括粳米和秈米，其中粳米價格明顯高于秈米。米粒的長寬比指標是鑒別粳米與秈米的主要依據。普通圓粒粳米的長寬比一般不超過2∶1，而秈米的長寬比約在3∶1，用該指標區分不同米種操作方便、客觀性強。

粳米期貨質量標準符合粳米行業現貨生產和貿易，能夠代表主流產品情況且能確保可供交割量充足。行業專家和粳米現貨企業普遍認為，粳米期貨質量標準具有很強的可操作性且符合現貨貿易習慣，有利于企業參與期貨交易和交割。

同時，為保證交割品儲存和運輸安全，水分指標根據不同月份進行了分段設計：為保證在高溫期間，粳米能夠安全運到南部地區，期貨交割粳米標準品的水分不高于14.5%，其中，10月至次年3月間，替代品水分不高于15.5%，水分超過14.5%的貼水50元/噸。同時，為保證食味品質，所有交割粳米水分不得低于13%。

三種交割制度并行黑吉遼三省為交割區

大商所粳米期貨采用實物交割方式，沿用標準倉單制度，實行倉庫與廠庫并行的一次性交割、滾動交割及期轉現交割制度。值得注意的是，為保證交割品品質，粳米期貨標準倉單在合約交割結束后注銷。

粳米現貨市場具有產地相對集中、消費地域分布廣、商品化率高且物流流向清晰、地區間價格相關性高等特點。據國家糧油信息中心數據，從產量上看，2018年排名靠前的黑龍江、吉林、遼寧、江蘇等四省粳米產量總計約3900萬噸，約占全國粳米總產量的83%。從消費情況來看，粳米消費地域分布廣，排名前三的區域是華北、華東和東北地區，占全國粳米總消費量的77%。粳米現貨貿易流向清晰，東北產粳米主要往華北、華東及南部沿海地區銷售；江蘇產粳米主要在鄰近省份銷售。同時，粳米地區間價格相關性較高，2010年1月至2017年12月間，黑龍江與吉林、遼寧兩地價格相關系數分別為0.93和0.90。

考慮我國粳米現貨市場特點，大商所選擇了交通便利的主產省黑龍江省、吉林省和遼寧省作為交割區域。其中，黑龍江省佳木斯市為基準交割地。

系統性風控舉措+市場監控為市場穩健護航

粳米期貨風控制度在現有成熟風控制度的基礎上，針對粳米特點進行了創新和適度強化，可有效防控潛在風險。

大商所根據現行的交易規則和風險管理辦法，對粳米期貨交易實行了包括漲跌停板制度、保證金制度、投機頭寸限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度、異常情況處理、風險警示制度等在內的一套較為完善的風險控制措施，以保證期貨市場的平穩健康運行，防止惡意操縱，防范和化解風險，維護整個市場的良性循環和市場信心。

粳米期貨上市后，大商所一方面將通過系統性的風控舉措保障市場的平穩運行，另一方面將加強市場監控，切實履行好交易、結算、交割、監察等重要環節的監管和服務職責，防控和化解市場風險。目前，期貨市場已經建立了多線條、立體性的風險控制體系，市場風險防控能力已提升到新的水平。因此，粳米期貨上市交易后，交易所有信心也有能力保障市場安全穩健運行和功能發揮。

（本版文字和圖表由大連商品交易所提供，圖片均為資料圖）