【摘要】日本首相安倍晉三上臺推出“安倍經濟學”之后，日本經濟表面上似乎出現了一些積極的變化，但仍未逃離通縮困擾。加之結構改革進展緩慢，經濟低迷的基本態勢并未發生根本性變化。日本經濟復蘇乏力，這說明“安倍經濟學”對日本經濟的刺激效果已走到盡頭。而且日本經濟還存在諸多風險，面臨許多挑戰，特別是在世界經濟下行壓力較大的背景下，其前景未必樂觀。

【關鍵詞】日本經濟 “安倍經濟學” “負利率政策” 【中圖分類號】F13/17 【文獻標識碼】A

2015年日本經濟仍未出現起色，高開低走、波動起伏

2015年的日本經濟略好于上一年，2015年（日歷年）實現了0.4%的微弱正增長。2015年財年也將擺脫負增長，實際GDP增長率可能達到1.0%左右，但這一數字不僅低于日本政府年初設定的1.5%的預期值，也遠低于發達國家的平均水平。

2015年對日本經濟來說，是內外環境都比較好的一年。從國內來看，提高消費稅率的消極影響已經結束；從國際來看，世界經濟形勢雖然低迷，但并未出現大的波動。盡管如此，日本經濟仍未出現起色，高開低走、波動起伏。實際GDP增長率，第一季度為4.4%，第二季度為-0.5%，第三季度為1.0%，第四季度又下降為-1.4%。其實，第三季度第一次速報值也是負增長，為-0.8%，但第二次速報值修正為1.0%，修正幅度之高令人吃驚。①如果沒有如此離譜的修正，那就是連續三個季度的負增長，按照國際標準，連續兩季度負增長即可判斷為陷入技術性衰退。當然這種結果是竭力吹噓“安倍經濟學”取得成功的安倍首相不想看到的。

與實際GDP增長乏力互為表里，投資、消費和出口三駕馬車都表現平平。先看民間企業設備投資，第一季度增長2.8%，而第二季度下降1.2%，第三季度和第四季度分別為0.7%和1.4%的正增長。從消費來看，私人消費支出，第一季度為0.2%，而第二季度降為-0.6%，第三季度又回升0.4%，第四季度又降為-0.8%，可見私人消費十分疲軟。再看出口，第一季度增長2.1%，第二季度下降了4.6%，第三季度又增長2.6%，第四季度又下降0.9%，全年起伏較大 。以上數據表明，當下的日本經濟雖有所好轉，但增長動力不足，復蘇乏力。

需要注意的是，2015年日本經濟有所恢復，在很大程度上得益于“中國爆買”。據日本觀光廳的統計，2015年訪日游客高達1973.74萬人，其中中國游客為499.38萬人（同比增幅高達2.1倍），占比高達25.3%。中國游客在日消費額高達1.4萬億日元，約占赴日外國游客消費總額的40%，拉動日本經濟近0.3個百分點。可見與十幾年前出現的“中國特需”一樣，“中國爆買”也對刺激日本經濟復蘇產生了重要的作用。

日本經濟的“亮點”與暗流

2015年日本經濟也出現若干亮點，這些所謂亮點成為安倍及其統治集團吹噓“安倍經濟學”獲得巨大成功的主要根據。不過這些亮點并未帶來經濟基本面向好的聯動效應，而且存在很大風險與隱患。

第一，企業利潤保持上升態勢，但不均衡，而且企業利潤并未還原于社會。企業收益上升的原因在于日元匯率走低，出口順暢，企業的日元結算利潤劇增，加之國際油價低迷，降低了生產成本，使大企業賺得盆滿缽滿。但是，這種企業利益的增加并不是依靠技術創新、提高全要素生產率帶來的，而是依靠人為的日元貶值政策效應帶來的，一旦政策效果失靈，企業盈利局面就會發生逆轉。另外，盡管大企業利潤頗豐，但中小企業并未擺脫經營困境。再者，大企業的盈利并沒有用于擴大設備投資和增加員工工資，而是更多的用于企業留存，也就是說大企業所獲得的利益并未通過增加工資的路徑來促進消費的擴大。

第二，股市居于高位，但潛在風險很高。2015年全年日經平均股指保持在19000點以上，這是近十五年來少有的高位。但這主要是日本央行通過購買交易型開放式指數基金（ETF）拉高了大盤股價，此外還投入大量的政府養老投資基金（GPIF）等社保基金來推高股價，其潛在風險很大。股市不僅受到國內經濟形勢和經濟政策的影響，還會受到來自國際股市波動的影響，后者的影響更大。例如，2015年第三季度因全球股市暴跌，日本股市也隨之下跌，造成日本政府養老投資基金（GPIF）巨虧7.9萬億日元（640億美元）。 進入2016年后日本股市再次震蕩，2月12日日經平均股指跌至14952點，與年初的19000多點相比跌幅高達21%。鑒于此，各種社保基金也將隨之大幅縮水，國民的養命錢正遭受嚴重威脅。

第三，就業有所擴大，但實際工資下降。現在日本的失業率維持在在3.4%左右的較低水平，就業總人口也有所增加，但在失業率下降與就業增加這一光鮮表面的背后，是收入低廉的非正式員工的增加。目前，非正式員工的比重已高達40%，工資僅為正式員工六成。非正式員工的增加反而拉低了全社會總收入水平。

企業員工工資雖有所增加，但增幅很小。與大企業相比，中小企業工資漲幅更小；與正式員工相比，臨時員工工資漲幅更是微乎其微。再加上提高消費稅等原因，2015年實際工資反而下降0.9%，而且是連續四年的下降。②這就是就業增加但實際收入未增加、消費持續疲軟的原因所在。

第四，稅收雖有所增加，但財政惡化的狀況并沒有根本性改變。2015財年稅收預計達54萬億日元，連續3年保持稅收大于新增國債發行額的局面。但畢竟每年還要繼續發行40萬億日元左右的新增國債來填補當年財政虧空，1000多萬億日元的政府債務巨額存量依然有增無減。

“安倍經濟學”陷入黔驢技窮境地

“安倍經濟學”實施三年多來，表面光鮮，實則成果有限，已經走到盡頭。

第一，沒有實現2%的通脹率目標。通縮是日本經濟長期低迷的重要原因之一，擺脫通縮自然成為“安倍經濟學”最重要的政策目標。安倍首相執政以來，扣除消費稅率影響的核心CPI最高月份也只有1.5%，而2015年8-10月還出現連續3個月負增長，2015全年為0.5%，距離2%的通脹目標相差甚遠。日本央行將未能實現通脹目標的原因歸罪于國際原油下降，恐怕未必盡然，最重要的原因還在于日本經濟自身。實際上，影響物價的真正因素是工資水平低下，而工資提高與否并不是由貨幣供應關系所決定的。因政策調控失效，日本央行不得不一再推遲2%通脹率目標的實現時間，2016年1月底又再次推遲到2017財年的前半期。

第二，“安倍經濟學”未能讓日本經濟擺脫低迷。2013年財年日本實際GDP增長率為2.0%，2014財年降為-1.0%，倘若2015財年增長1.0%，那么三年的年平均增長率0.67%，低于前二十年0.9%的年平均增長率。特別是相對于日本央行異常規模的量化寬松貨幣政策、政府超擴張性的財政政策相比，實在是乏善可陳。毫無疑問，對這樣的“安倍經濟學”，百姓也是不買賬的。日本多家主要媒體多次調查的結果表明，至少有70%以上的國民沒有感受到“安倍經濟學”帶來的好處。